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引入业务-中国太保是国内首家公告拟发行GDR的保险公司-新闻频道在线直播

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9月23日晚間,中國太保發佈公告稱,公司於2019年9月23日舉行的第八屆董事會第二十次會議上,已審議並通過了《關於中國太平洋保險(集團)股份有限公司發行GDR並在倫敦證券交易所上市方案的議案》,同意公司發行GDR,並申請在倫敦證券交易所掛牌上市,GDR以新增發的公司人民幣普通股A股作為基礎證券。

中國太保集表示,此次發行GDR將有三點好處:一是有助於在全球範圍內引入優質投資者,豐富股東構成,持續完善公司治理;二是有助於穩步推進國際化布局,進一步提升全球影響力;三是有助於夯實資本基礎,提升公司穩健經營能力和風險管理水平,支持公司轉型2.0戰略的全面實施。

本次GDR發行價格將根據國際慣例和滬倫通監管規定,通過訂單需求和簿記建檔,以市場化方式確定。

值得一提的事,中國太保是國內首家公告擬發行GDR的保險公司,如果此次GDR發行完成,其將成為第一家A+H+G上市的保險公司。

對此,天風證券研報表示,中國太保是國內優質保險資產,中國保險市場的成長性遠優於成熟歐美市場,且贏利性不弱於海外龍頭,預計中國太保此次 GDR 發行會吸引海外優質長線投資者的關注。中國太保可借發行 GDR 的契機,再次引入新的戰略合作夥伴,助其穩步開拓海外業務,進一步優化各方面的能力。

申萬宏源認為引入國際化戰略投資者,長期利好公司治理結構。中國太保作為保險行業優質險企+地處上海國際金融中心的地方國企,底蘊深厚,本次GDR發行將引入海外機構投資者,對優化公司股東結構、完善公司治理體系有着重要作用。2013年至2018年公司壽險業務NBV和EV複合增速為29.3%和21.6%,而上市同業平均分別為25.8%和21.1%。「我們復盤了首單GDR發行后A股相對收益變化,發現在首次公告日和發行日後有超額收益,但在可轉換A股日前以及發行定價日前相對收益承壓。」

花旗研報稱,中國太保計劃在倫敦證券交易所發行全球存托憑證(GDR),但其GDR發行價會有顯着折讓並會稀釋每股收益,該行將對中國太保A股及H股分別展開為期90天的負面催化劑觀察期,暫維持H股「買入」投資評級。

公告顯示,此次發行的GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過6.29億股,即不超過此次發行前中國太保A股股份的10%,在符合境內外監管要求的情況下,可與基礎證券A股股票進行轉換。

申萬宏源認為,對ROEV和ROE攤薄影響有限。首例GDR業務從公告日到發行日曆經約9個月的時間,考慮到首單業務,假設中國太保於2020年3月1日完成發行,並假設本次發行前公司2020年凈利潤為295.6億元,期末集團EV為4608.33億元,歸母凈資產達1866.29億元,則2020年集團ROAE從16.6%下降至14.8%,集團ROEV從17.9%下降至17.1%,整體影響可控。

全球存托憑證(Global Depository Receipts,GDR)亦稱 「國際存托憑證」。存托憑證的一種。在全球公開發行,可在兩個或更多金融市場上交易的股票或債券。

申萬宏源在研報中表示,參照此前GDR發行價位於A/H股價中樞(首例GDR發行價格為每份20.5美元,對應14.1元人民幣/股,對應A股折價為26.2%,對應H股溢價為19.4%),假設中國太保將按照50%H股股價和50%A股股價作為發行價測算,按照9月23日收盤價,預計發行價為31.5元/股,對A股當前折價為13.6%,較H股溢價18.7%,對應2019年PB約為1.68X,對應PEV約為0.71X,發行總市值為198.0億元,對應當前A股總市值約為6.0%。

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