「特许经营权收入」上半年大幅减少26%-餐桌游戏-南川新闻
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起降增加-「特许经营权收入」上半年大幅减少26%-南川新闻

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解讀瑞港國際的業績並不會停留於此,以下會深挖多個業務,察覺到多個環節表現值得關注:例如「旅客服務費」及「飛機起降及相關收費」上半年增幅只有2%、6%;2018年同期增加14%、15%;2017年增加14%、19%。兩項業務增速放緩趨勢,在中美貿易戰、環球經濟放緩的背景下,有可能會進一步轉壞。

非航空性業務方面,「特許經營權收入」上半年大幅減少26%,2018、2017年同期為增加43%、21%。據公司解釋,這方面收入減少,主要因為美蘭機場的離島免稅店銷售額下降所致。這方面收入的減少,得益酒店收入、貴賓室收入的增幅所抵銷,上半年非航空性業務仍然錄得0.6%升幅。

估值方面,瑞港國際中期每股盈利0.58元,摺合約0.643元(港元,下同)。由於上半年業績往往貢獻全年業績的六成,推算全年每股盈利約1.05元。上周三收報4.85元,年初至今累跌25%,現價預測市盈率4.6倍。由於瑞港國際準備發行4.02億股,一旦完成發行股份,預測市盈率會提高至8.5倍,估值水平不算吸引。雖然國策支持海南發展,但經濟氣候欠佳,投資者宜等候客運、貨運、飛機起降數量恢復增長勢頭後,再考慮買入。

瑞港國際(00357)公布中期業績,半年盈利2.75億元(人民幣,下同),按年倒退26%,但這不應讓市場感到意外,皆因去年內地調整民航發展基金政策,機場不能再保留這個基金。以瑞港國際為例,於2018年、2017年上半年分別錄得1.46億、1.34億元返還補貼。中金、大摩去年因為這個政策調低首都機場(00694)2019年盈利預測31%、28%。

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