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产品增长-通常情况下上市公司的销售毛利率一旦超过50%-新闻大求真2016

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137家公司衝破「暴利線」據記者統計,截至8月20日,滬深兩市已有894家上市公司發佈了2019年中報,相關公司在報告期內共實現凈利潤卻達到5111.56億元,同比增長21.75%。而相關上市公司業績在今年上半年保持較高業績增速的直接動力,則是上市公司盈利能力的走高。

南京證券投資顧問姜文礴表示,毛利率反映了企業產品初始獲利能力,如果公司的毛利率顯著高於同行業水平,說明公司產品附加值高、產品定價高,或與同行公司比較存在成本優勢,市場競爭力強。如果符合這一條件的個股的股價目前還沒有明顯上漲,那將是弱勢環境下比較好的布局標的。不過毛利率不能代表上市公司的最終盈利水平,一般而言,如果毛利率和凈利率水平相當,那麼輕資產經營的上市公司無疑其股東回報水平更高。投資者在近期可以在業績增長穩定、估值合理的生物疫苗、高端機械製造等板塊中選擇高毛利率個股作為關注對象。

「暴利」行業依仗兩大「本事」

據統計,已公布中報且有可比數據的878家上市公司在今年上半年的平均銷售毛利率(算術平均法測算)約31.42%。而在去年同期上述878家上市公司的平均銷售毛利率則為30.29%。其中,博邁科、華塑控股、中公教育等458家公司的銷售毛利率,較去年同期出現不同程度的增長。

而在行業分佈方面,互聯網服務板塊的整體盈利最強,其平均銷售毛利率達到81.05%;白酒和生物疫苗板塊則以72.06%和68.18%的平均銷售毛利率緊隨其後;酒店、園區開發、中藥、醫療器械、女裝等板塊的平均銷售毛利率也都超過50%。值得注意的是,作為A股市場中的傳統「暴利」板塊,房地產和高速公路的整體盈利能力大不如前。其中,高速公路板塊的整體銷售毛利為48.09%,較去年同期下滑7.6個百分點;而房地產板塊的整體銷售毛利率僅為41.06%,已經不符合「暴利」標準。

需要指出的是,通常情況下上市公司的銷售毛利率一旦超過50%,便被視為「暴利」。照此標準衡量,在已公布中報的上市公司中,有137家公司在今年上半年攀上了「暴利線」。其中,我武生物上半年的銷售毛利率高達96.46%,位居已發佈中報上市公司之首;華創陽安、貴州茅台、二三四五、康泰生物、吉比特、艾德生物等上市公司上半年的銷售毛利率也都在90%以上。

南京證券投資顧問姜文礴表示,毛利率長期處於高水平的公司大都有經營壁壘,主要體現在如下四個方面:一是具備自然壟斷資源的公司,如景區酒店、稀有礦產資源類上市公司;二是品牌消費品,如名酒、傳統中藥等提供差異化產品的上市公司;三是在全球處於成本領先的製造業上市公司;四是技術在全球處於領先的上市公司。

「在經濟增速處於相對較低位置的大環境下,傳統行業受大宗原材料價格起伏不定、人力成本偏大、生產銷售中間環節過多、市場需求下降等因素的制約,其盈利能力日漸低下。」光大證券投資顧問周明認為,分析生物疫苗等行業形成暴利的原因,發現它們通常具備以下特徵:一是擁有壟斷性資源或稀缺性資源基礎上獲得定價權。比如,生物疫苗企業雖然存在研發周期長,前期投入高等問題,但產品一旦開發成功,形成專利技術,投放市場后即可依仗高技術壁壘和產品稀缺特性等稀缺優勢,佔據賣方市場的有利地位。至於高端白酒類上市公司則是藉助品牌稀缺性和產品供需嚴重失衡的地位,實現一本萬利的行業。二是相對於傳統行業,互聯網傳媒開發等輕資產的新興行業,在經濟波動周期中所承受產生的營銷成本相對較低,其主營市場大多處於成長上升期,市場需求持續放大,相關上市公司的定價自主權較高,故而其銷售毛利率能快速上揚。

光大證券投資顧問周明則指出,投資者需辯證看待上市公司毛利率的變動。如果上市公司的營業收入出現大幅下滑,即便毛利率再高,其利潤增長也很難保證高速,甚至反倒還有出現下滑的風險。這也許就是有些公司毛利率大增,但股價依舊低迷的原因。因此,投資者更應關注那些因行業景氣提升,或公司產品競爭力加強而使得公司毛利率持續上升的潛力個股。在具體操作時,投資者還需結合上市公司的資金周轉率、負債率等財務指標及行業板塊內個股的情況,來綜合判斷其成長性。

投資者需辯證掘金「暴利」股業內人士指出,一般而言,與歷史數據比較,如果毛利率顯著提升,說明公司所在的行業處於復蘇期或景氣持續上升期。這也使得具備「暴利」特徵的公司,更容易得到市場資金的關注。據記者統計,8月份以來,我武生物、華創陽安等中報毛利率在50%以上的137家上市公司的股價,整體漲幅約2.93%,好於同期下跌1.24%的滬深300指數。

儘管上半年國內宏觀經濟增速還沒有完全「回檔」,但相關上市公司的凈利潤仍保持着兩位數的增長。而上市公司業績實現較快增長的直接動力,則是上市公司盈利能力的走高。業內人士指出,毛利率超過50%的暴利公司因超強的盈利能力,更容易獲得市場資金的青睞。

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