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利润金融-对阳光城去杠杆后的高质量增长给予高度评价-婚嫁资讯

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李云迪获金质勋章

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2019年上半年,陽光城始終堅持「三收三支」策略,保障經營安全。上半年,陽光城把握投資市場窗口的小周期,同時加大舊改和一二級聯動項目拓展力度,公司共以權益對價273億元合計補充土地儲備約527萬平方米,預計貨值902億元,新增土儲權益比例由去年末的55%上升至80%,為日後提升權益銷售額以及歸母凈利率打下了基礎。

另外,在規模高增長同時,公司的盈利能力也實現了同步增長。上半年實現結算營業收入225.11億元,同比增長48.03%,合併歸屬於上市公司股東凈利潤14.49億元,同比增長40.52%。

此外,陽光城還富有前瞻地看到房地產開發將由規模和速度,轉向規模之上的品質和效率,在這些方面作出了大量的努力。而這些努力,將讓陽光城踏准新一輪房地產行業發展的新趨勢,讓陽光城成為新趨勢下的好企業。

截至2019年上半年,陽光城土地儲備總計4396萬平方米,儲備貨值5,467億元,其中一二線城市可售貨值佔比86%,累計成本地價4322元/平方米。根據2019年6月公告的銷售均價12,829元/平方米,地售比良好。

尤其是6月17日,中國銀行保險監督管理委員會主席郭樹清在陸家嘴(600663)論壇上明確,必須正視一些地方房地產金融化的問題。近年來我國一些城市住戶部門槓桿率急速攀升,相當大比例居民家庭負債率達到難以持續的水平,更嚴重的是全社會的新增儲蓄資源一半左右投入到房地產領域,一些房地產企業融資過度擠佔了信貸資源,導致資金使用效率進一步降低,助長了房地產投資投機行為。

深挖核心競爭能力除了「高質量增長」和「去槓桿」,中國經濟近幾年來另一個重要主題是由中國製造轉向中國質造。

另一個反映公司運營質量的是經營性現金流。今年1—6月,陽光城全口徑銷售回款725億元,平均回款率超80%,比去年末繼續提升;同時,本期經營性凈現金流入86.98億元,繼續保持正值。本期賬面貨幣資金433.08億元,佔比總資產15%,達到歷史最高水平。

在過去兩年裡,陽光城持續降負債槓桿。今年上半年,延續了之前的動作,又在去年底的基礎上大力「砍負債」,資產負債率低至83.58%,較2018年底減少0.85個百分點;有息資產負債率低至38.84%,較2018年底減少近4個百分點;降低凈負債率低至145.13%,較2018年底下降37.09個百分點,平均融資成本7.72%,比2018年年末優化22個基點。

又一次踏准了趨勢實際上,近期的房地產貸款收緊,早在三年前就已經露出過端倪。從那時起,主流的聲音就一直在談中國經濟的「去槓桿」。當年就有來自金融監管層的聲音說,叫停包括土地夾層貸款在內的房地產企業「加槓桿」。

對於告別了短缺經濟的中國房地產市場來說,後者關係到企業的終極競爭力,以及在後城鎮化時代的市場份額排名。陽光城敏銳地把握了這種趨勢。

這次講話的信號其實非常明顯,說明房地產的去槓桿,並不是一時,而是中長期的趨勢。只不過,很多房地產企業抱有僥倖心理。在2017年一度降負債槓桿之後,2018年、2019年有增加了金融槓桿。

高質量的高增長大幅度去槓桿很成功,但更成功的是陽光城在大幅去槓桿之後,仍然實現了銷售規模的高增長。2019年1-6月,陽光城錄得合約銷售金額達900.73億元人民幣,較去年同期增長約28%,達成預定全年1800億元銷售目標的50%。根據克而瑞的統計,今年百強房企的平均業績增幅僅4%,陽光城和保利、佳兆業等房企處於業績增長的第一梯隊。

比如陽光城(000671)在8月1日晚間發佈的半年報里,就提出「降負債 穩發展 築品質」。

降槓桿、增利潤、提品質的三大目標的提出,和目前房地產行業的發展趨勢高度吻合。投資機構也非常看好,陽光城未來的增長前景,東方、華創、天風、東北證券(000686)在半年報發佈后發表研報,對陽光城去槓桿后的高質量增長給予高度評價,紛紛給出「增持」或「買入」評級,東北證券更是認為,財務指標的改善,將為陽光城衝擊「AAA」信用評級增添砝碼。

下半年,陽光城將進一步強化利潤和品質的兩大導向。

文/楊羚強7月29日,北京召開銀行業金融信貸結構調整優化座談會,要求合理控制房地產貸款投放,加強對存在高槓桿經營行為的大型房企的融資行為給出監管和提示。有些開發商準確預判了行業發展的環境和趨勢,搶先做出了持續性降低槓桿的準備,踩准了行業發展的新節拍。

執行董事長朱榮斌說:「上半年的激勵體系中規模的比重太大,與戰略目標不匹配。下半年,陽光城將調整激勵體系,平衡規模與利潤,體現當期創造,強化品質導向,加大品質考核與利潤考核的力度。品質考核以工程品質和設計品質為突破口;利潤考核是當期利潤與結算利潤的綜合考核。」

從去年下半年開始,就不斷努力提升品質。繼2018年發佈《綠色智慧家白皮書》后,成立了綠色智慧家研究院,對綠色智慧家產品的技術含量和門檻進行了全面升級,已布置若干科研課題,將與科研機構合作,把「綠色健康、智慧家居、家文化」的產品主張做到實處,將綠色智慧家打造成為陽光城的IP。

同時,還加大品質工程的投入力度,明確打造一支行業內水平領先的設計管理團隊、全面提升設計管理水平。與此同時,上半年浙江區域的文瀾府、福州區域的檀悅等項目都實現了高品質交付,品質戰略推進卓見成效。

相對而言,陽光城對房地產去槓桿的政策趨勢理解更為透徹。從2017年三季度開始,陽光城一直在努力降負債,每一年、每一個季度的凈負債率都較之前有一定幅度下降。2018年年末,扣除預收賬款的資產負債率至60.84%,同比減少6個百分點,有息資產負債率降至42.75%,同比減少10個百分點,凈負債率降至182.22%,同比減少70個百分點。按照執行副總裁吳建斌年初提出的目標,2019年凈負債率將爭取回到150%,希望在2020年凈負債率可以降到100%之內。

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