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风险企业-民企实控人风险的另一项是对企业经营的影响-深圳沙井新闻

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民企實控人風險的另一項是對企業經營的影響,體現為事前實控人可能利用職權便利「掏空」公司,影響後續項目推進。以*ST鵬起為例,2019年7月10日公司公告稱,公司實際控制人兼董事長張朋起新增資金占用和違規擔保合計約3.5億元,后被刑事拘留。此前6月28日公司在對上交所年報問詢函的回復中稱,其他應收款期末餘額及預付賬款期末餘額中款項性質屬於實際控制人對上市公司的資金占用共計約6億元。實際控制人對公司資金占用金額巨大,嚴重影響了公司正常經營。此外,*ST大洲的審計報告意見中也提到其第一大股東及關聯方大額佔用其資金。對於項目後續推進,當實控人被抓后,企業信用可能受損,推進情況可能受到一定影響。

民企實際控制人風險頻發數據顯示,7月份以來,A股市場已有4家上市公司實際控制人被有關機關刑事拘留或批准逮捕,引起市場的關注。民企由於企業性質原因,實控人發生較為惡劣的違法違規事件將對公司經營產生一定影響,短時間內體現在股債價格上。民企的實控人風險主要體現在,民企風格受實控人影響較大,實控人情況對企業再融資有顯著影響。

2019年上半年債券違約仍較為頻繁,其中「爆雷」較多的仍為民企。截至2019年7月17日,2019年新增的24家違約主體中,民營企業共有21家,占違約主體數的87.5%,共涉及債券餘額469億元。

「信用破產和主體破產不一樣,我們國家有《企業破產法》,《企業破產法》是主體破產,信用破產是主體不破產,而主要針對信用風險壓力的緩釋,考慮怎麼進行保護,怎麼進行信用修復。通過引入信用破產制度,能夠為聯合懲戒提供強大的法律支持。」萬存知說。

海通證券固定收益首席分析師姜超認為,對民企的盡職調查除了公司本身經營狀況外,對其實控人以及高管的道德品行、行事風格進行了解也必不可少,同時關注民企公司治理問題可能給公司帶來的負面影響。

安邦分析師認為,出現這個問題,有民企自身的問題,也有市場環境和經濟周期的原因。為民企解決融資問題應當尊重市場規律,但政府方面需要建立相應的風險對沖機制,幫助投資者化解相應的風險。這包括以貼息、補貼以及增信等方式降低民企的融資成本,對投資者做出相應的風險補償;通過產業基金和政府基金推動民企的股權融資,以政府資金撬動社會資本的投入。在市場建設方面,還需要加強社會信用體系建設和市場法制建設,促進民企規範經營和增加透明度,給投資者以信心。

民企的信用風險高成為金融市場當下的現實問題。如何防範民企信用風險?分析人士建議,為民企解決融資問題應當尊重市場規律,政府方面需要建立相應的風險對沖機制,幫助投資者化解相應的風險。加強社會信用體系建設和市場法制建設,促進民企規範經營和增加透明度,給投資者以信心。

第三,通過法律手段。隨着制度的發展,法律手段會越來越重要。萬存知表示,在下一步工作中將加大對「信用破產」這項制度的研究和相關法律的制定工作。不管是個人還是企業,包括政府部門的相關行為,如果債務負擔過重、債務違約可能性大,而且自己還不能解決,緩釋這類債務壓力,可以按照市場經濟規則和西方國家比較成功的做法,加強破產的相關制度建設。

第一,通過市場化手段。在我國,市場化手段目前主要指通過覆蓋全社會的徵信系統對企業和個人的民事交易行為信用記錄進行跟蹤、記錄、信息共享,通過市場化手段來防控風險,這方面的市場約束力是很強大的。比如,某一個企業或個人,假如過去在銀行借了款或者發了債,一旦發生違約,再借款和發債會受到很多約束。要麼借不到和發不了,要麼借款的金額會受到限制、發債的成本會很高。

以「15亞邦CP001」為例,2016年2月5日,亞邦投資控股集團有限公司發佈了短融兌付不確定性的風險提示公告。公告中稱,因董事長(實際控制人)應相關部門協助調查的影響,造成部分銀行收貸、壓貸,融資渠道受阻,公司資金鏈緊張,雖積極籌措資金但仍存在兌付不確定性。此後發生了實質性違約。分析人士指出,這個案例說明,民企實控人被調查會引起相關資金方,例如銀行等對該企業風險偏好降低,進而影響後續的資金來源。

加大對「信用破產」研究和相關法律制定工作

那麼,包括民企在內的債務違約風險到底怎麼防範?人民銀行徵信管理局局長萬存知表示,目前主要通過市場化、政府和法律手段。

第二,通過政府手段。政府部門通過共享相關信用信息、聯合懲戒,對包括企業和個人的市場主體形成約束,守信者會越來越方便,不守信者會越來越不方便。

重塑民企信用雖然監管層從去年開始一再推動解決民企融資難、融資貴的問題,也採取了很多相應的措施,如提供政策擔保、建立民企融資工具、通過政府基金為民企紓困,取得了一些效果。但由於一些民企自身的原因、貨幣傳導機制不暢的原因,以及金融市場變化等各方面的原因,使得銀行、券商等市場參与者和投資者仍然對民企另眼相看,使得民企在債務泥潭和融資困境中難以解脫。目前,民營企業陷入了一個怪圈:經營壓力-債務違約-信用惡化-融資更加困難。這個惡性循環正在拖死相當一批民營企業。

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