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超配主动-2019Q2主动股票型基金前十大重仓股涵盖956只股票-社会新闻图片

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  风险提示

l 2019Q2,1隻家電股(美的集團)進入所有主動股票型基金持有市值的前十名。前十名中有7隻消費股,2隻金融股,1隻農業股。

從數量佔比上來看,2019Q2倉位在85.0%-87.5%的普通股票型基金數量佔比下降2個百分點至13.5%,倉位在87.5%-90.0%的基金數量佔比下降1個百分點至21.6%。而倉位在92.5%-95.0%的基金數量佔比下降2個百分點至11.3%。

  3.3」不同板块持有基金数最多的个股:中国平安、立讯精密、温氏股份

  2.2 仓位在85.0%-90.0%的普通股票型基金占比减少较多

l 2019Q2,1隻醫藥股(恆瑞醫藥)退出主動股票型基金持有市值的前十名。

白酒Ⅱ、新能源設備的超配比例接近歷史高點。所有二級行業中,超配比例居前10個行業是白酒Ⅱ、其他醫藥醫療、白色家電Ⅱ、生物醫藥Ⅱ、計算機軟件、牧業、新能源設備、食品、保險Ⅱ、零售,超配比例分別為10.47%、4.35%、4.26%、2.65%、2.51%、2.09%、2.07%、1.68%、1.67%、1.17%。(完整配比列表見本文末附表)

從規模佔比上來看,2019Q2倉位在85.0%-87.5%的普通股票型基金規模佔比下降4個百分點至12.6%,倉位在87.5%-90.0%的基金規模佔比下降了3個百分點至27.9%。

2019Q2主動股票型基金的重倉股加倉較多的行業是食品飲料、家電、交通運輸、電力設備、有色金屬,加倉比例分別為3.62%、1.53%、0.79%、0.62%、0.48%。

2.1 偏股混合股票型基金倉位上升較多,現金配比大幅下降

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2019Q2主動股票型基金資產總值規模為10584.16億元,環比2019Q1增長4.19%。股票倉位從2019Q1的84.24%下降至82.57%。其中,普通股票型基金倉位由87.49%下降至86.74%,偏股混合型基金倉位由83.23%下降至81.35%。

l 主板中,中國平安、貴州茅台、五糧液、格力電器、長春高新分別被176、173、145、129、126隻主動股票型基金作為重倉股。持有數居前10的標的中,2隻是金融行業的企業,8隻為消費類企業。

超配比例前5的行業中,只有食品飲料、家電在2019Q2的超配比例較前一季度有所上升。其中食品飲料的超配比例都接近2012年時的歷史高點,家電的超配比例接近2018年初時的水平。醫藥、計算機、農業的超配比例則有所下降。農業和計算機的超配比例降幅較大,但農業的超配比例仍然處於2016年以來的較高水平。

  在加仓较多的5个行业中,食品饮料的加仓主要是靠白酒II带动的,家电的加仓主要是靠白色家电II带动的,交通运输的加仓主要是靠航空机场带动的,电力设备的加仓主要是靠新能源设备带动的,有色金属的加仓主要是靠贵金属带动的。

超配比例前5的行業中,只有食品飲料、家電在2019Q2的超配比例較前一季度有所上升。其中食品飲料的超配比例都接近2012年時的歷史高點,家電的超配比例接近2018年初時的水平。醫藥、計算機、農業的超配比例則有所下降。農業和計算機的超配比例降幅較大,但農業的超配比例仍然處於2016年以來的較高水平。

低配最多的3個行業「金融業」、「採礦業」、「電力、熱力、燃氣及水生產和供應業」,配置比例分別為11.84%、1.50%、0.82%,低配比例分別為-12.01%、-5.20%、-2.70%。

主動型基金重倉股投資于中小板和創業板的市值分別為892億元和648億元,占整個重倉股投資比例分別為18.15%、13.19%,同期,全部中小企業板和創業板在全體A股的流通市值佔比分別為14.58%、7.35%,中小板和創業板的超配比例分別為3.57%、5.84%。與2019Q1相比,中小企業板減倉2.69個百分點,創業板減倉1.50個百分點。中小板的超配比例突破2014年的低點,創業板的超配比例再次回落到2018Q3時的水平附近。

二季度股票基金總凈值繼續增長。以截止日資產凈值計算,股票型基金資產凈值在2019Q2較前一季度增長7.36%,凈值佔比較前一季度上升0.77個百分點至6.32%。混合型基金資產凈值較前一季度增長1.62%,凈值佔比較前一季度上升0.69個百分點至12.14%。

基金在季報中,僅僅披露按公允價值占基金資產凈值比例大小排序的前十名股票投資明細,即其重倉股明細。歷史上重倉股占整個股票投資的比例在50%上下,作為重要的樣本對分析基金配置行為具有一定的代表性。

  3.4 重仓股板块配置:主板低配比例缩窄至2012年的水平,中小创超配比例大幅降低

l 從2019Q2的倉位水平來看,主動股票型、普通股票型和偏股混合型基金的倉位都已經回升至2017Q4至2018Q1時的水平。

2019Q2主動股票型基金的重倉股配置特徵:集中度創近9年新高,主板低配比例縮窄至2012年時的水平,食品飲料和家電超配比例接近歷史高點

l 2019Q2主動股票型基金資產總值規模為10584.16億元,環比2019Q1增長4.19%。

本報告為行業數據整理分析類報告,不構成任何對市場走勢的判斷或建議,不構成任何對板塊或個股的推薦或建議,使用前請仔細閱讀報告末頁「相關聲明」。

——集中度超過2012年時的高點。2019Q2主動股票型基金前十大重倉股涵蓋956隻股票,較2019Q1的1044隻股票數量下降了88隻。重倉股中,前十大持倉股市值占所有重倉股的市值比重從2019Q1的23.3%上升至30.2%,佔全部持股市值比重也上升至16.98%。這2個指標都超過了2012年時的高點。

低配比例居前的5個行業中,銀行、石油石化的低配比例比2019Q1有所縮窄。其中銀行的低配比例連續第2個季度縮窄,低配比例已經縮窄至2014年末時的水平。石油石化的低配比例連續第2個季度縮窄。建築、電力和公用事業的低配比例相較2019Q1繼續擴大,並且都再次創了階段新低。

——2019Q2主動股票型基金的重倉股超配最多的行業分別是食品飲料、醫藥、家電、計算機、農林牧漁等,超配比例分別為12.12%、7.63%、4.43%、1.75%、1.57%。

報告正文1二季度基金總規模出現回落,但股票資產規模佔比繼續回升

——2019Q2主動股票型基金的重倉股加倉較多的行業是食品飲料、家電、交通運輸、電力設備、有色金屬,加倉比例分別為3.62%、1.53%、0.79%、0.62%、0.48%。在加倉較多的5個行業中,主要動力分別來自、白酒II、白色家電II、航空機場、新能源設備、貴金屬。2019Q2主動股票型基金的重倉股減倉較多的行業是計算機、農林牧漁、房地產、電子元器件、機械,減倉比例分別為-1.29%、-1.15%、-1.06%、-0.91%、-0.89%。在減倉較多的5個行業中,主要動力分別來自計算機軟件、牧業、房地產開發管理、電子設備Ⅱ、其他專用設備。

2019Q2,全部基金資產總值從2019Q1的14.72萬億下降至14.20萬億,下降了3.54%。剔除QDII類、商品型和REITs三類基金后,股票和債券型基金合計持有股票資產市值2.04萬億,較前一季度的1.99萬億增長2.50%,占資產總值的比重從2019Q1的13.64%上升至14.50%,連續第2個季度上升;佔A股市場總市值和流通市值的比重分別為3.50%、4.63%,較前一季度分別增長0.23、0.23個百分點。

  2.3 仓位在85%-90%的偏股混合型基金占比下降较多

2019Q2主動股票型基金的重倉股超配最多的行業分別是食品飲料、醫藥、家電、計算機、農林牧漁等,超配比例分別為12.12%、7.63%、4.43%、1.75%、1.57%。

主動股票型基金倉位出現回落,但仍位於2018年以來的較高水平

  2.5 全部持仓标的中,主动型基金2019Q2加仓制造业、采矿业较多,减仓“信息传输、软件和信息技术服务业”、“房地产业”较多

——2019Q2主動型基金重倉股低配最多的行業分別是銀行、石油石化、電力及公用事業、建築、非銀行金融,相對標準配比的差距分別為-8.35%、-4.30%、-2.92%、-2.64%、-1.91%。

  3.7 低配比例:建筑、电力公用再创新低,银行缩窄至2014年末的水平

——二級行業中,白酒Ⅱ、新能源設備的超配比例接近歷史高點。超配比例居前10個行業是白酒Ⅱ、其他醫藥醫療、白色家電Ⅱ、生物醫藥Ⅱ、計算機軟件、牧業、新能源設備、食品、保險Ⅱ、零售,超配比例分別為10.47%、4.35%、4.26%、2.65%、2.51%、2.09%、2.07%、1.68%、1.67%、1.17%。(完整配比列表見本文末附表)低配幅度居前的二級行業在2019Q2的低配幅度大多繼續擴大。低配比例居前10的是國有銀行Ⅱ、證券Ⅱ、石油開採Ⅱ、建築施工Ⅱ、發電及電網、石油化工、煤炭開採洗選、普鋼、航運港口、工業金屬,相對標準行業的配比分別為-7.53%、-3.19%、-2.56%、-2.47%、-2.37%、-1.55%、-1.42%、-1.18%、-1.07%、-0.96%。

股票型和債券型基金合計持股規模與佔全部A股市值比重繼續回升。剔除QDII類基金、商品型基金和REITs后,剩下的全部基金在2019Q2持有的股票市值為2.04萬億,較前一季度的1.99萬億增長2.50%;這些基金持股市值佔A股市場總市值和流通市值的比重分別為3.50%、4.63%,較前一季度分別增長0.23、0.23個百分點。

2019Q2,主動股票型基金的重倉股在主板的配置資金達3374億元,配置比例為68.66%,相比2019Q1上升5.22個百分點。2019Q2,A股市場整體主板的流通市值佔比為78.07%,主動型基金低配主板的比例由-13.60%縮窄至-9.41%,加倉4.19個百分點,低配比例已經縮窄至2012年時的水平。

  3.5 重仓股行业配置:超配食品饮料、医药等,低配银行、石油石化等

——主動股票型基金的前十大重倉股,分別是中國平安、貴州茅台、招商銀行、五糧液、格力電器、長春高新、瀘州老窖、溫氏股份、伊利股份、恆瑞醫藥。

3.1 前十大重倉股:消費佔據7隻

  3 主动股票型基金重仓股配置:集中度创9年来新高,主板低配比例缩窄至2012年水平,食品饮料和家电超配比例接近历史高点

主動股票型基金倉位出現回落,但仍位於2018年以來的較高水平

  2.4 全部持仓标的中,主动型股票基金2019Q2超配“制造业”、“信息传输和技术业”较多,低配“金融业”、“采矿业”较多

l 2019Q2主動股票型基金的持股市值為8739.29億元,較2019Q1增長2.13%,股票倉位從2019Q1的84.24%下降至82.57%。其中,普通股票型基金倉位由87.49%下降至86.74%,偏股混合型基金倉位由83.23%下降至81.35%。

低配比例居前的5個行業中,銀行、石油石化的低配比例比2019Q1有所縮窄。其中銀行的低配比例連續第2個季度縮窄,低配比例已經縮窄至2014年末時的水平。石油石化的低配比例連續第2個季度縮窄。建築、電力和公用事業的低配比例相較2019Q1繼續擴大,並且都再次創了階段新低。

從規模佔比上來看,2019Q2倉位在85.0%-90.0%的偏股混合型基金在規模上佔比為23.3%,較2019Q1下降了5.3個百分點。倉位在75.0%-80.0%的基金規模佔比環比下降了4.1個百分點至9.5%。而倉位在80.0%-85.0%的偏股混合型基金規模佔比則上升了5個百分點至23%。

根據證監會行業分類標準,在全部的持倉標的中,相對股市標準行業配置比例,主動股票型基金2019Q2超配最多的3個行業是「製造業」,「信息傳輸業、軟件和信息技術服務業」、「衛生和社會工作業」,配置比例分別為59.58%、7.21%、2.29%,超配比例分別為16.10%、2.65%、1.82%。

l 中小板中,立訊精密、寧波銀行、廣聯達、牧原股份、正邦科技分別被52、48、42、40、39隻主動股票型基金作為重倉股。電子、農業合計佔5只。

從數量佔比上來看,2019Q2倉位在85.0%-90.0%的偏股混合型基金在數量上佔比為23.8%,較2019Q1下降了2.3個百分點。倉位在75.0%-80.0%的基金數量佔比環比下降了2.2個百分點至10%。而倉位在80.0%-85.0%的偏股混合型基金數量佔比則上升了2個百分點至20%。

從資產結構上來看股票佔比繼續上升,現金佔比大幅下降。2019Q2,全部基金資產總值從2019Q1的14.72萬億下降至14.20萬億,下降了3.54%。剔除QDII型基金、商品型基金和REITs后,其他全部基金持有的股票資產市值占資產總值的比重從2019Q1的13.64%上升至14.50%,連續第2個季度上升。現金佔比從25.14%下降至22.62%。其他資產佔比從14.03%上升至14.33%。債券資產市值佔比從46.49%上升至2019Q2的47.64%。

重倉股涉及股票數量大幅下降。2019Q2,1030隻主動股票型基金中,其前十大重倉股涵蓋956隻股票,較2019Q1的1044隻股票數量下降了88隻;重倉股數量佔2019年6月28日已上市股票個數的比例也從2019Q1的29.0%下降至26.4%。主動股票型基金的所有重倉股的持股市值合計達到4914億元,佔A股流通市值的比例為1.11%,比上季度上升0.14個百分點。

l 創業板中,溫氏股份、億緯鋰能、泰格醫藥、東方財富、愛爾眼科分別被76、67、55、55、44隻主動股票型基金作為重倉股。持有數居前10的標的中醫藥股佔據了4隻。

  3.2 基金重仓股集中度超过2012年时的高点

l 持有的債券資產占資產總值比重從2019Q1的3.11%上升至3.25%。

投資要點二季度基金總規模出現回落,但股票資產佔比繼續回升

  3.6 超配比例:前5行业有升有降,食品饮料、家电接近历史高点

相較於2019Q1,主動股票型基金2019Q2加倉最多的3個行業是「製造業」、「採礦業」、「金融業」,加倉比例分別為1.31%、0.37%、0.35%。

[1]本文的「主動股票型基金」包括:股票型基金中的普通股票型(按規定股票倉位不得低於80%)和混合型基金中的偏股混合型(一般情況下股票倉位超過50%)。主動股票型基金中,公布2019年2季報的共1030隻基金。

l 持有的現金資產占資產總值比重從2019Q1的9.51%上升至10.60%。

2019Q2,債券型和貨幣市場型基金凈值較前一季度分別增長3.19%、增長7.36%,凈值佔比較前一季度上升1.25、下降2.75個百分點至20.49%、60.37%。

——主板低配比例收窄至2012年的水平,中小創超配比例大幅降低。2019Q2,主動型基金低配主板的比例由-13.60%縮窄至-9.41%,加倉4.19個百分點,低配比例已經縮窄至2012年時的水平。中小板、創業板超配比例分別為3.57%、5.84%,環比分別加倉2.69、減倉1.50個百分點。中小板的超配比例突破2014年的低點,創業板的超配比例再次回落到2018Q3時的水平附近。

我們將所有重倉股各基金持股市值加總後排序,得到所有主動股票型基金的總前十大重倉股,分別是貴州茅台、中國平安、五糧液、格力電器、招商銀行、瀘州老窖、美的集團、長春高新、伊利股份、溫氏股份,與2019Q1相比,具體有如下變化:

附表| 按中信二级行业分主动股票型基金的重仓股配比情况

  3.9 重仓股行业调仓:食品饮料、家电、交运等加仓较多,计算机、农业、房地产等减仓较多

特別地,由於證監會行業分類調整后,基金目前僅公布證監會一級行業分類,其中,製造業占股票資產比例超過50%,其子行業配置情況卻不得而知,因此,我們可以通過重倉股的行業分佈來觀察基金在細分行業上的配置,以及通過重倉股的行業分佈變化來推測行業配置的變化。

為了更加客觀地描述基金股票資產配置的特徵,下文關於基金倉位、股票行業和重倉股的配置的分析對象均採用主動股票型基金[1],以排除債券基金、貨幣基金、指數基金等其他基金對股票配置分析的干擾。

  3.8 二级行业中,白酒Ⅱ、其他医药医疗、白色家电Ⅱ等超配比例居前,国有银行Ⅱ、证券Ⅱ、石油开采Ⅱ等低配比例居前

主板、中小板、創業板中,被962隻主動股票型基金作為重倉股持有,持有基金數排名靠前的股票如下:

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