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创板配售-在参与首批科创板网下申购的272家机构中-新闻联播主题曲

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国产C919顺利转场

截至目前,首批科創板公司已全部公布網下配售結果,中籤率、獲配金額大幅超過市場預期,C類中籤率更提升至當前A股的25倍。但面對複雜的打新機制,仍有不少機構難以適應,僅9家機構獲配率超90%,其中有兩家私募入圍。業內人士認為,考慮到C類投資者無需抽籤承諾鎖定6個月,更符合投資者流動性要求和風險偏好,投資者可考慮以此參与科創板盛宴。

一個最直觀的數據是,參与詢價的投資者中,平均有效報價中標率僅為74%,超過四分之一的配售對象被踢出局。投資者面對的困難是,不同主承銷商出具的投資價值報告差異性較大,這無疑對網下投資者的估值能力和報價策略提出了更高的要求。

記者聯繫採訪了獲配率最高的兩家私募之一,廣州市玄元投資管理有限公司,其投資總監楊夏表示,科創板新股定價市場化程度高,詢價難度大且專業性強,並不存在「一招鮮,吃遍天」的現象。楊夏同時表示,在科創板相關規則約束及上交所的問詢監督下,擬上市公司信息披露充分,投資者能獲取比較翔實的數據和資料,有助於對公司價值進行專業判斷。玄元期待科創板首批公司上市后的表現。

科創板首批公司掛牌上市儀式進入7天倒計時,網下配售結果則已出爐。

而隨着網下投資者報價策略不斷演變迭代,有效報價區間縮窄趨勢明顯。從有效區間的上下限來看,平均差距為6%,且顯著呈現縮窄趨勢:華興源創(首只)、睿創微納(第2隻)的有效報價區間尚有10%、15%,但到後期,比如方邦股份有效報價區間幅度僅1.4%。

種種原因導致機構要持續保持中籤絕非易事。在參与首批科創板網下申購的272家機構中,沒有一家機構能全部獲配,而能保持90%以上獲配率的僅有9家,佔比僅3%。其中,基金公司5家、保險資管1家、證券公司1家、私募基金管理人2家。

C類中籤率提升早在今年3月份,部分券商對科創板網下打新收益有過研究測算,普遍認為中籤率有望較以往A股成倍提高,華泰證券測算 A類、C類投資者的中籤率分別為0.23%和0.1%,可達到當前A股中籤率的6倍和9倍。而根據首批25家公司公布的全部獲配數據,A類、C類平均中籤率分別達到0.335%和0.278%,遠高於券商前期測算數據。

記者對已公布的配售數據進行分析發現,C類中籤率得以大幅提升主要得益於「貨多人少」:網下配售佔比近七成,大幅高於目前主板的10%,也高於此前市場預期的60%;而科創板網下配售規則將所有個人、普通機構和96%的私募均攔在門外,C類配售對象僅為309隻,僅為此前專業機構預測的三分之一。

與當前A股網下打新相比,科創板C類投資者中籤率獲大幅度提升,達到當前A股的25倍。在網下投資者資產充足的情況下,A類、C類投資者最高分別能獲配1967萬元和1407萬元。若剔除超大型項目中國通號的影響,A類投資者最高獲配金額分別為1066萬元和912萬元,差距將縮窄至14%。

獲配率超90%機構僅9家以上超額收益測算建立在高獲配率的前提下,唯有保障較高的獲配家數,才能實現超額收益。但從實際結果看,真可謂是「幾家歡喜幾家愁」:首批科創板公司共有272家機構(最多2096個配售對象)參与,近45%的網下投資者的獲配率都在50%以下;獲配率超過80%的僅43家機構,其中僅9家獲配比例超過90%。可見,隨着報價難度提升,不同網下投資者的獲配分化嚴重,要入圍有效報價並非易事。

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