第二件事情，反映人们对通货膨胀的担心。从长期看，黄金的升值功能弱，其财富效应不足，但黄金的保值功能较强，是抵御通货膨胀较好的工具。当人们预期通货膨胀到来时，自然会增持黄金。其实，自2008年至2019年，世界各国的通货膨胀率都较低，有的甚至存在陷入通货紧缩的危险。那么，人们为啥会担忧通货膨胀的到来呢？为应对金融危机，自2008年世界各国采取宽松货币政策，大量货币进入经济体系，2008年至2019年未出现通货膨胀的原因在于增发的大量货币进入了楼市和股市，而房价、股价的上涨不反映在CPI之中，但人们担心这种情况或难以延续。1933年，哈耶克在其《货币理论与经济周期》中指出，货币体系内在是不稳定的，而货币自身的膨胀能够持续几年而不会发生通货膨胀。哈耶克实际上指出在一定时期内，大量的货币并不会必然带来通货膨胀，但是经过一些年的时滞之后，情况未必如此了。1976年获得诺贝尔经济学奖的货币主义代表人物弗里德曼在1963年出版的《美国货币史》一书中指出，在短期内，货币增长反映在经济活动方面，而在长期内，则反映在通货膨胀方面。为了应对2018年、2019年出现的世界经济衰退迹象，不少国家于2019年采取降息政策，这进一步强化了人们对未来出现货币贬值以及通货膨胀的预期。黄金依然扮演着货币的角色，当人们担忧纸币贬值时，自然会增持黄金。正如特维德在其《逃不开的经济周期》一书中指出的那样，黄金价格不能完全由财富效应来解释，因为人们购买黄金还有其他原因，即不信任货币。
2019年08月20日