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增速市场-信达证券中期策略下调食品饮料行业评级-童装资讯

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美团饿了么宕机

在中期策略報告中,信達證券認為,白酒板塊盈利能力指標仍同比提升,茅台集團此次將營銷公司置於集團而非上市公司,大概率長期削弱上市公司對下游渠道的管控能力,恐影響貴州茅台上市公司的估值。而對於啤酒及其他酒類盈利能力問題,信達證券認為,啤酒及其他酒類盈利能力提升,主要受產業鏈整體提價效用顯現,市場普遍預期啤酒板塊具備高利潤彈性。判斷減稅對於啤酒板塊的影響僅為一次性,並不改變其板塊競爭格局。

今年食品飲料行業走出了不少超級牛股,近期「抽煙喝酒」概念股的一波行情也引起了市場的廣泛關注:才上市的中煙香港因為資源稀缺而在港股市場接連遭到爆炒,而A股白酒龍頭貴州茅台(600519)也在近期站上了千元大關。不過,今日中煙香港臨近午盤的時候直線閃崩,導致午後A股白馬股集體下挫。

值得注意的是,今日市場上悄然流出了一份下調食品飲料行業評級的券商報告,這份報告來自信達證券。

受此影響,A股相關概念股也紛紛走低,陝西金葉(000812)早盤一度漲逾7%,不過盤中最高跌近4%,截至收盤下跌1.06%。受此影響,A股市場的食品飲料板塊在午後出現高位回調,白馬股集體下挫,其中前期牛股千禾味業、恆順醋業均大跌5%,貴州茅台、五糧液跌超4%,香飄飄、安井食品、絕味食品等個股紛紛走低。

食品飲料行業的強勢更是近期「抽煙喝酒」概念股這波行情的「助推劑」。在港股市場,近期才上市的香煙概念股中煙香港因為資源稀缺而在港股市場接連遭到爆炒,上市15日股價最高翻了4倍,市值最高報190億港元,超過同期港股保利置業集團110億港元的總市值,並且後者還屬於香港投資者較為青睞的地產板塊。

圖片來源:信達證券中期策略報告首先是投資者心理,在股市整體盤整時,投資者出於避險心理,更傾向於對收入和價格不敏感的板塊,看重確定性且高估復購率,因此對有品牌附加值的消費品願意給予高度溢價;其次是當人均消費支出增速放緩,食品飲料板塊的投資價值凸顯;第三是食品價格帶動CPI持續上行,板塊具備漲價預期;第四是減稅提振消費者的消費熱情,抵消關稅上漲帶來的不良影響。

信達證券中期策略下調食品飲料行業評級

實際上,今年以來整個食品飲料行業成為A股市場的「絕對贏家」,近期白酒龍頭貴州茅台(600519)也成功站上1000元大關,成為目前A股僅有的一隻千元股。而在貴州茅台的帶動下,今年食品飲料行業走出了不少超級牛股,比如五糧液(000858)、恆順醋業(600305)、千禾味業、順鑫農業(000860)、絕味食品、洽洽食品(002557)、青島啤酒、涪陵榨菜(002507)、海天味業(603288)、伊利股份(600887)、重慶啤酒(600132)等均漲幅可觀。

中煙香港在7月2日漲幅達到52.3%。在7月3日上午,中煙香港盤中一度漲幅超40%,但是臨近午盤的時候直線「閃崩」:從11點49分開始,中煙香港從25.8港元開始大跌,到午後13點05分,最低下探至15.1港元,在16分鐘內跌幅達41%,截至收盤下跌3.42%。

展望2019年下半年,信達證券認為,隨着人均可支配收入的增長以及各類消費刺激政策的出台,疊加減稅影響,將帶來居民消費支出的增長。但是在資產配置中偏防禦性的非白酒食品飲料板塊,往往在消費者信心恢復時難以獲得超額收益,反而在宏觀環境不明朗時更易獲得資金青睞。食品綜合板塊業績增速較去年同期略有下降,但仍維持高位,食品綜合板塊的估值仍較合理。因此唯有市場份額、凈利潤增速和凈資產回報率水平可以匹配其估值的板塊和個股才有望持續跑贏大盤。鑒於板塊整體估值水平處於高位,下調食品飲料行業投資評級至「中性」。

值得注意的是,在今日食品飲料板塊下挫的時候,市場上竟然悄然流出了一份下調食品飲料行業評級的券商報告。

白馬股午後集體下挫,「抽煙喝酒」熄火

值得注意的是,今年上半年,中信證券(600030)給予中國人保A股賣出評級「刷屏」之後,華泰證券(601688)也發佈看空中信建投的研報,直接導致這兩隻個股股價快速降溫,也使得所處的整個行業遭遇調整。

信達證券7月1日發佈的中期策略報告指出,在2019年上半年,全球經濟仍籠罩在巨大的不確定性之下,全球化的突然轉向使許多企業的經營模式面臨巨大轉變,其中又以製造業的衝擊最大。在這股逆全球化的潮流下,作為必選消費的食品飲料板塊卻獲得了極大的投資熱情。信達證券認為,上半年至少有四大原因推動了該板塊的漲幅。

對此上海千波資產黃佳告訴記者:「我們對食品飲料板塊持看空觀點,多數食品飲料公司的估值已經處於歷史高位,溢價空間減小。食品飲料行業股票之所以保持持續上漲,一方面是由於行業保持較高增速和高ROE,另一方面是由於外資的持續流入,消費類行業是外資加倉的首選標的。但我們認為,隨着行業增速的趨緩和外資流入規模的減少,食品飲料行業難以維持目前的上漲勢頭,且一旦增速回落會有很多資金選擇離場。」

 

上海千波資產黃佳告訴記者,券商作為研究報告的賣方,其研究成果向來是機構和個人投資者做出投資選擇的最重要標準之一。不過券商極少發佈行業看空報告,最多只是行業「謹慎」和「中性」,一旦發佈看空報告則說明大多數機構對行業前景的極度不看好,會導致持倉機構投資者大幅拋售相關股票。

那麼,券商研報下調行業評級,對於市場有怎樣的影響呢?

對於前期漲幅較大的豬肉概念股,信達證券認為,肉製品企業增速及盈利能力均持續提升,僅資金使用效率略有下滑。受非洲豬瘟後期對豬肉價格的影響,判斷行業內企業大概率對上游豬肉製品原材料進行一定的囤貨,因此影響庫存周轉率。軟飲料板塊增速仍較緩慢,但香飄飄受益果汁茶爆款影響,一騎絕塵。調味發酵品板塊呈現較強勢增長,馬太效應有所體現,但估值處於近6年高點。

今日三大股指全天震蕩下行,滬指收跌0.94%,深成指收跌1.32%,創業板指收跌1.67%。其中,近期的強勢食品飲料板塊出現大幅下挫。

而北京星石投資告訴記者,以食品飲料行業為代表的核心資產快速上漲,是對過去資產定價失衡的修正。伴隨着前期股價上行,當前相關板塊估值水平已經從低分位回到中高分位水平。以申萬食品飲料板塊為例,截至7月3日收盤,板塊整體PE為31.9,處於歷史排名的65.2%分位數,而1月份僅處於最近10年的22%分位左右,那麼未來的彈性空間或將較上半年有所下降。以Wind白馬股指數為例,當前該指數總體PE為15.9倍,雖然整體估值水平不高,但較年初的8.8倍已經上行超過80%,已經處於歷史高位。

A股市場上看空報告比較少見,出具看空報告對券商研究部門來說是一件「費力不討好」的事情。常見的情況是,在公司基本面變好或二級市場大牛市的情況下,券商會發佈大量的看多報告,一旦基本面變壞或股價嚴重脫離基本面,就減小報告發佈頻率或保持沉默。

私募:食品飲料行業未來的彈性空間下降

圖片來源:攝圖網今日三大股指全天震蕩下行,其中近期的強勢板塊食品飲料出現大幅下挫。

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