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華南一位非銀分析師對《國際金融報》記者表示:「證金公司此次將費率降到3.5%,預計依然不太會成為券商融資的優先考慮渠道。從融資成本角度來看,轉融資的性價比並不是很高。券商還是可以通過選擇一些更優方式,比如發行短期融資券去融資。」

川財證券亦指出,轉融資交易餘額處於低點,費率下降有望提升券商業績。券商可以更低的費率從證金公司獲得資金,一方面其資金成本有所降低,另一方面融資餘額可能得以提升,券商經營業績有望提高。

付立春對記者表示:「考慮到調整基數較低,帶來的影響力有限,更多可能是信心等情緒層面產生積極影響。」

數據顯示,證金公司曾於2014年8月15日、2016年3月21日兩次調低轉融資業務費率。在費率調低當天,上證綜指分別上漲0.91%、2.15%;在此之後一個月,上證綜指漲幅分別為5.69%、0.59%;調整后一年,上證綜指漲幅分別達到79.71%、10.37%。

轉融資費率下調日前,中國證券金融股份有限公司(簡稱「證金公司」)公告稱,自2019年8月8日起,整體下調轉融資費率80BP。其中:182天期費率由4.3%下調至3.5%,91天期費率由4.6%下調至3.8%,28天期費率由4.7%下調至3.9%,14天期和7天期費率由4.8%下調至4%。

中國市場學會金融學術委員、東北證券(000686)研究總監付立春對《國際金融報》記者表示,證金公司是轉融通重要的環節,費率決定兩融的交易成本。降低融券交易成本,對於穩定A股市場具有積極意義,有利於提升包括券商在內的市場機構的參与熱情,同時提升市場的活躍度。同時助力完善科創板融券機制,避免科創板單邊市的產生。市場活躍度提升,券商利潤或有望增厚。

資料顯示,2012年8月30日,證金公司正式啟動轉融通業務試點,先行辦理轉融資業務。轉融資業務是轉融通業務的一部分,是指證金公司將自有或者依法籌集的資金出借給證券公司,供其辦理融資業務的經營活動。

7月券商業績同比迎來改善。天風證券非銀研報顯示,上市券商1-7月累計凈利潤同比增長37%,業績表現符合預期。龍頭券商業績表現穩健,中小券商因低基數及投資業績改善,整體業績彈性較大,行業分化明顯。

分析人士認為,費率下調,券商板塊迎來情緒面利好,有望提升券商業績。市場活躍度提升,券商利潤或有望增厚。

投資布局機會或臨近。民生證券表示,受外部因素波動影響,目前券商板塊PB(市凈率)回調至1.5倍低位,距2016年-2017年平均1.8倍有明顯空間。頭部券商在槓桿提升、資本增厚等趨勢下,年內ROE(凈資產收益率)預計會明顯改善,建議把握中報披露期券商的左側布局機會。

證金公司表示,此次下調轉融資費率,是根據資金市場利率水平做出的調整,有利於降低證券公司融資成本,促進合規資金參与市場投資,維護我國資本市場平穩健康發展。

證金公司7年來第8次下調轉融資費率,自8月8日起,整體下調轉融資費率80BP(基點),市場解讀為這有利於降低證券公司融資成本、滿足A股投資者的融資需求,接近於向股市定向放水。

政策紅利成為板塊重要驅動力。華泰證券(601688)認為,券商板塊當前仍處於政策良性周期。政治局會議強調推進金融供給側改革和堅守科創板定位,未來配套政策仍有望落地,引導行業穩健向上。科創板開市引導市場化改革深化,同時也將倒逼券商開啟經營模式高階轉型。長周期看好市場化改革紅利下行業前景。

據機構人士介紹,券商面對客戶做融資業務時通常使用的是自有資金,而大券商自有資金一般比較充裕,加上目前市場較為疲弱,融資需求不強,所以這一利好消息的程度有限。

從近兩年的轉融資交易市場來看,轉融資交易餘額自2018年4月以來便處於持續下降的趨勢中,從最高點1022億元下降至8月7日的197億元,降幅超過80%。

龍頭迎加配良機多家券商非銀研報顯示,券商迎來加配良機,優先把握頭部布局機會。

國信證券非銀研報點評稱,短期來看,下調融資費率對券商板塊情緒面利好。一方面,可以提振市場,交易活躍度提升,板塊直接受益;另一方面,政策向市場釋放出積極信號,有助於提升市場整體流動性,對於流動性偏緊的中小券商而言,有利於降低融資成本,提升信用業務規模。

目前,由於兩融餘額下滑、券商短期融資工具利率下行,轉融資餘額較低。數據顯示,截至8月7日,證金公司轉融資期末餘額約為259.36億元。

盈利貢獻有限向證金公司借錢,是券商進行融資的重要渠道之一。目前國內券商負債渠道包括同業拆借、賣出回購、轉融資、短期融資券、公司債、次級債等。

圖蟲創意 圖降低融券交易成本,對於穩定A股市場具有積極意義,有利於提升包括券商在內的市場機構的參与熱情,同時提升市場的活躍度。

安信證券非銀團隊認為,我國經濟具有較強的韌性,流動性相對寬鬆且政策持續發力,A股經過調整后仍有望在三季度迎來上升行情,券商股可作為A股上漲的「買入期權」進行配置。

該團隊表示,中長期來看,旗幟鮮明看好資本市場改革的紅利,這將成為券商新一輪盈利能力提升的核心驅動因素,供給側改革下的分類評級和分類監管強化券商優勝劣汰。

歷史上轉融資費率調低,對市場整體走勢有一定提升作用。

提振板塊情緒證金公司公告調低費率次日(8月8日),券商股早盤集體走高,Wind券商指數收盤上漲1.36%,板塊內九成以上券商股飄紅收漲。其中,光大證券(601788)、東興證券、中信證券(600030)領漲,均漲逾2%。

「此次調整融資費率對板塊盈利貢獻有限。」國信證券非銀團隊認為,下調融資費率或對基本面影響有限:一方面,市場需求尚未爆發,融資融券餘額保持在偏低水平;另一方面,由於目前券商3個月期限短期融資券融資成本為3%左右,且自6月22日起,共有9家頭部券商核准調整短融最高償還餘額。

證金公司是證券公司開展融資融券業務重要的資金來源渠道之一,通過證券公司融資業務對資本市場提供流動性支持,滿足投資者融資需求。

相較轉融資,發行短融顯得更為「划算」。據國信證券(002736)統計,2018年、2019年上半年券商短融發行情況,平均利率分別為3.70%、2.96%,期限一般為3個月。

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